中信证券（公募持仓环比提升,家电板块配置正当时）

▍风险因素：

地产复苏和消费回暖的共振下，家电基本面迎来改善。原材料价格下行，推升行业利润弹性，家电板块配置价值凸显，后续或将进一步强化。建议关注：1）低估值 稳定现金回报；2）治理改善 业绩高增；3）渠道改革 治理优化；4）内销回暖；5）新业务超预期。

2023Q1家电行业基金重仓股市值规模合计为508.18亿元，较2022Q4持仓规模环比 26.59％；中信证券家电行业成交量占全行业成交量的1.22％，较22Q4环比 0.02pct，市场投资情绪逐步上升。23Q1家电行业基金重仓占比1.73％，较22Q4环比 0.35pct，但从近5年数据看仍处历史低位，考虑到前期压制行业的地产、疫情及原材料价格等不利因素逐步好转，叠加龙头经营预期持续改善，家电板块配置正当时。

▍家电板块公募持仓环比改善，但仍处历史低位。

23Q1基金重仓白电/照明电工及其他/黑电/小家电/厨电的市值规模分别为319.99/110.41/47.54/22.29/7.94亿元，对应份额分别为62.97％/21.73％/9.35％/4.39％/1.56％，相较于22Q4分别-7.37/ 4.19/ 3.11/-0.02/ 0.1pcts，白电保持核心仓位弹性较小，黑电、小家电与厨电规模绝对值较小，仓位变动弹性大，作为地产后周期行业业绩预期摆动较大，股价弹性或较为可观。

23Q1公募基金重仓家电行业TOP10个股市值为348.38亿元，较22Q4增长32.18％；占同期基金重仓家电行业市值总额的68.55％，较22Q4增长2.9pcts。23Q1公募基金持仓市值前5名个股分别为海尔智家/三花智控/美的集团/格力电器/海信视像，对应持仓市值分别为85.84/83.01/69.50/39.07/35.39亿元。

本文源自券商研报精选

▍白电保持核心仓位，黑电、厨电占比提升。

▍持仓集中度上升，板块Top10股票占比69％。

在公募基金持仓前10重仓股中，美的集团、格力电器、海信家电得到加仓，23Q1公募重仓持股约为2.47/1.79/0.48亿股，相比22Q4环比提升0.12/0.76/0.07亿股。此外海信视像、华帝股份、老板电器获加仓。白电与厨电企业整体经营改善，下游需求端持续向好，叠加原材料价格下降和地产供需端政策利好，基本面有所改善，未来有望得到持续增配。

截至2023Q1末，公募基金重仓股家电行业市值占比为1.73％，较2022Q4环比提升0.35pct，但仍处于历史低位。目前，原材料价格下降、终端消费需求回暖，企业基本面持续向好，家电板块配置正当时。

▍投资策略：

▍主要白电获加仓，未来整体或持续增配。

A股市场流动性波动超预期，地产行业景气持续低迷，家电需求不振，家电企业成本波动超预期。