互联网传媒（国内百模大战,比数据,海外进入GPT4加速,拐点）

投资建议：

本文源自券商研报精选

多模态训练数据包括：捷成股份（最大的第三方视频版权拥有者）、每日互动、华策影视

1）国内发展：百模大战比“数据”，优选“中”字头出版。

风险提示：AI发展速度不及预期；版权数据与AI结合不及预期；AI应用落地不及预期。

大模型推理，关注算力。芯原股份、寒武纪、景嘉微、首都在线。

大模型应用落地，关注游戏和动画。①持续看好：宝通科技、三七互娱；②2D占比高，降本提效落地快：游族网络、恺英网络；③其他核心游戏公司：吉比特、盛天网络、姚记科技、神州泰岳、巨人网络、汤姆猫等。④动画：奥飞娱乐、光线传媒。

训练大模型，关注高质量出版数据。①稀缺性数据 中特估 23Q2低基数：龙头中国科传（高质量科学数据，参股万方）、中国出版（主旋律）、中信出版（经管）；②地方性出版 低估值 AI教育：中南传媒、长江传媒、凤凰传媒、新华文轩和南方传媒。

多模态应用场景包括：①政府处理多模态数据（监控等）：如广电板块，重点关注华数传媒（杭州及浙江省部分地区专网数据总包商）、歌华有线）；②浏览器场景：昆仑万维；③办公应用：金山办公、万兴科技、福昕软件、彩讯股份。

②国内仍然看好出版数据。Open AI不再使用付费用户的数据训练，我们认为其主要是考虑“隐私监管”的背景，以及其文本能力已经较强，“多模态的数据”更为缺乏；而国内大模型训练主要集中于文本大模型阶段，对文本数据的需求仍然较高，而且在监管大趋势背景下，版权属性更加突出，因而我们仍然看好国内出版数据。

2）海外映射：GPT4加速推广，比谁有“多模态场景”。

①海外或将迎来多模态应用场景的爆发。之前在GPT4的使用上有明显的限制，如用户的使用次数、适用场景都不及GPT4的实际效果，而在上周以来，随着算力跨区域调整、Open AI融资落地，GPT4的使用落地加速推广，如New Bing全面放开，用户登入即可使用GPT4，后续我们认为GPT可能进一步向GPT5发展。叠加微软与AMD合作、开源Deep Speed Chat，中长期来看大模型普及有望加速。