侃股（读懂招股书成打新必修课）

注册制下打新不再是稳赚不赔的买卖，市场化询价意味着市场化发行，对应的新股申购后是否有利可图，十分考验股民的研判能力。

北京商报评论员 董亮

此外，招股书里的募投项目也是股民重点要看的内容。募投项目相当于公司上市后的第二增长极，它直接决定着新股上市后业绩是否有进一步提升的空间。股民要结合公司所处行业的发展阶段去看待募投项目，比如某只新股的主营产品产能利用率本就不高，常年维持在50%左右，但首发募投项目却是进一步扩产，这样的新股也要小心了。

对于股民而言，了解新股的最好方式就是阅读招股书。招股书会对新股全方位进行介绍，无论是主营业务、行业地位，还是营收水平、毛利率，招股书里应有尽有。

再次，新股的毛利率以及业绩稳定情况也应该综合考虑。其中，毛利率一定程度上代表着新股在行业中的话语权，如果毛利率很高，且近几年一直稳定，那么说明新股可能拥有较高的行业壁垒。如果毛利率出现一路下滑甚至骤降的情况，则要考虑进一步下滑的风险，此时就要对新股的估值进行打折。

注册制新股申购全面来临，“一键打新”已成过去式，股民要想通过打新获得投资收益，就必须学会看懂招股书，把新股标的基本状况搞清楚之后再决定是否申购。

新股的业绩稳定情况也是阅读招股书时最重要的一部分。在报告期内，如果新股的业绩一直稳中有涨，则可以重点关注。如果是在报告期突然出现的业绩爆发，则要考虑业绩的稳定性，是否存在上市前粉饰业绩的情况，上市后是否可能存在业绩变脸的可能，此类新股就要避免申购。

通过阅读招股书，股民会对新股标的有较为全面的认知，最重要的是自己会对标的有一个大概的区间定位，如果最终发行价在自己认为合理的区间范围内，不妨申购一试，如果超过了风险区间，则舍弃申购。注册制下股民要想获得整体稳定的投资收益，必须做到有舍有得。

在招股书里，股民可以重点通过以下内容来综合判断新股的投资价值。首先是所处行业以及行业地位。要从招股书里搞清楚新股的主营业务、业务模式是什么，公司所处的行业地位如何。不同的行业板块，在A股市场有不同的估值。比如，芯片行业估值一般偏高，银行行业估值一般就偏低。搞清楚所处行业之后，对照行业板块最新的估值情况，大概能预估出一个新股的安全范围。如果新股在行业地位中排名靠前，则适当可以给予一定的估值溢价。

其次，可以参考竞争对手的估值情况来给新股估值。一般而言，招股书中都会披露竞争对手的情况，有些竞争对手如果已经上市，则可以参考他们的最新市值、市盈率情况，综合考虑盈利能力之后，也能给新股大概估出一个自己认可的价值区间。