全球投资舞台改变（日股33年来再入聚光灯下）

外国投资者投资日本股票与访日游客在日本的消费。这两者有一个共同点，那就是日元贬值使日本显得非常“便宜”。对于手握美元的外国投资者来说，日本股票的价格标签是“以美元计算的日经平均指数”。

“与星光渐逝的中国相比，投资者更喜欢如同日出的日本”，英国路透社发布了这样的专栏。美国《华尔街日报》则指出“G7主席国日本、‘非中国’对美国企业产生吸引力”。英国《金融时报》迅速将日本表述为“取代中国的投资目的地”。

市场相关人士关注的是植田总裁在5月19日的演讲中展示的图表。借助反映供需缺口和消费者物价之间关系的“菲利普斯曲线”，使得提高预期物价上涨率、力争达到2%的物价涨幅目标这一政策意图可视化。

美中激烈交锋的舞台是被称为21世纪石油的半导体领域的主导权之争。因此，美国急于与日本构建半导体同盟。

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笔者想起速水优总裁时代的日本银行（央行）提出的“大坝论”。指的是大坝(企业)的水(收益)最终将溢出，流向设备投资和个人消费。

过去，美国通过日美半导体协定等手段遏制日本，日本厂商增长失速。半导体产业的衰退被视为日本经济失去的30年的象征。但以提高经济安全保障的重要性为契机，日本的存在重新受到审视。投资者也没有错过这样的舞台变化。

企业的营业收入、利润、工资单、政府的税收以及股价，在经济活动中首先被关注的都是名义值。随着摆脱通缩，日本的这些数字自然容易增长。如果认为日本已迎来这一转折点，那么这将是一个买入日本的好机会。

以日本银行总裁植田和男宣布将维持货币宽松政策为契机，外国投资者进行了买入日本股票、卖出日元的“植田交易”。认为如果货币宽松持续下去，日本国内外利率差将不会缩小，因此抛售日元。一方面，因看到日本豪赌摆脱通缩的意志而买入日本股票。两者相互结合。

犹如反映潮流变化一般，日本的企业踩下了设备投资的油门，竞相大幅提高工资。日本政府多次提出要求企业加薪这一点自不必说，由于劳动力短缺问题日益严重，如果不提高工资，就无法确保员工，这是背后原因。

在全球经济充满不确定性的背景下，日本的上市企业利润在2022年度创出历史新高。QUICK的统计显示，本财年和下一财年的净利润将持续增加，预计将继续刷新利润新高。

在股市方面，外国投资者自4月以来一直在爆买日本股票。股票净买入额在截至5月第4周的连续9周里达到合计7.4万亿日元(日本财务省调查)。日经平均指数突破3万1000点大关注），创出泡沫经济后的33年来的新高。

美国在苏联解体后对视为经济竞争对手的日本展开打击，将中国定位为投资目的地。如今，中国的经济规模已达到美国的七成，在外交、安全保障和尖端技术方面对美国构成巨大威胁。

因此，即使日本投资者担心涨幅过大的3万1000点左右这一点位，在外国投资者看来仍“物超所值”。称得上是以相当于纽约的经济型酒店费用入住东京一流酒店的感觉。

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另一个日本投资者难以察觉的是，作为全球资产配置对象，日本已成为万众瞩目的舞台。从5月中旬开始，呼吁投资者“卖出中国、买入日本”的报道相继出现在英美媒体上。

从整体经济来看，日本持续近30年的通货紧缩的终结即将到来。今年1～3月的实际国内生产总值（GDP）环比年化增长1.6%，但名义GDP增长7.1%。名义GDP按年计算达到570万亿日元，创出历史新高。

日本股市泡沫的破灭发生在1990年。在美苏冷战以美国的胜利拉下帷幕之后，泡沫经济随即崩溃，日本经济也见顶，这并非偶然。

为了推进新一代半导体的开发，日美将借助联合工作组，在描绘有关技术开发和人才培养的路线图方面展开合作——日本经济产业相西村康稔5月26日与美国商务部长吉娜·雷蒙多(GinaM.Raimondo)发表了上述联合声明。

由于工资上涨，停滞不前的消费也有所恢复。这对企业活动带来东风。如果人员、商品和资金开始流动，日本经济摆脱长期停滞的窗户将被打开。

但是，在金钱比物质更有价值的通缩状况下，大坝里的水不断积累，企业的内部留存(留存利润)超过了500万亿日元。这种通缩一旦结束，就将轮到动用此前积攒的资金。

本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）特任编辑委员 滝田洋一

以美元计算的日经平均指数创出接近290美元的历史新高是在2021年2月。伴随日元不断贬值，目前以美元计算的日经平均指数仅为220美元左右。

滝田洋一：访日外国人重新穿梭在日本街头。他们大手大脚地享受购物，这让日本今年1～3月的人均旅游消费额达到21.2万日元（约合人民币1.07万元）。这与新冠疫情前的2019年1～3月的14.7万日元（约合人民币7451元）相比大增44%。

当然，日本也不能对股价上涨过于自满。给日本股票带来便宜感的日元贬值，也使换算成美元的日本的GDP 萎缩。如此下去的话，日本在2023年有可能把GDP 第3的位置拱手让给德国。现在需要的是加速良性循环。如果因自满而停下脚步打个盹，万众瞩目的舞台将在不经意间消失。

（编者注：在本稿日语报道刊登后的6月5日，日经平均指数突破3万2000点，再次刷新33年来新高）