如何以进促稳（先立后破,政治局会议释放重要信号）

中信证券首席经济学家明明也认为，政治局会议强调“稳中求进、以进促稳”，把“进”的重要性提高了，意味着明年的政策组合会更加积极。在明年全球经济下行压力较大，国内房地产市场偏弱运行的情况下，需要进一步强化宏观政策的逆周期和跨周期调节力度。

据新华社消息，中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2024年经济工作。会议提出“我国经济回升向好”，明确明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。并提出“形成消费和投资相互促进的良性循环”“持续有效防范化解重点领域风险”。

财信研究院副院长伍超明表示，会议强调“以进促稳”释放了一个重要信号，在我国“高质量发展扎实推进”后，新动能体量不断提升，逐渐成为“稳”的重要力量。明年要加快高质量发展，在科技创新、内生动能培育等“进”方面取得更多进展，让经济中“进”的底色更浓，成色更足。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，财政政策“适度加力”，或意味着2024年目标财政赤字率将设定在3.5%左右，较2022年年初目标上调0.5个百分点，新增地方政府专项债规模也会达到4万亿元左右，较上年增加0.2万亿。这主要是为了保持基建投资继续处于较高水平，稳定宏观经济运行，同时对冲房地产行业低迷对地方政府财政收支带来的影响。

政治局会议指出，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。

扩大内需、防范风险

货币政策方面，中国银行研究院研究员梁斯表示，从“精准有力”转向“精准有效”意味着要持续提升货币政策的有效性，比如，引导金融机构根据市场主体的资金需求节奏和期限要求来匹配相应的资金供给，准确分析和研判实体经济恢复期的一些新的需求模式和特点，以更好适应实体经济需求。

而“先立后破”，则是要做好新旧模式之间的衔接和切换。民生银行首席经济学家温彬分析，这里的立和破，包括但不限于房地产发展新模式、能源结构以及政府债务管理机制等，在新机制正式成型之前，原有的模式还将继续运行。

增强宏观政策取向一致性

国家发展改革委国民经济综合司负责人表示，一方面，满足消费需求特别是人民日益增长的美好生活需要，要不断提高有效供给能力和质量，改善供给需要有效投资；另一方面，在投资转化为实物工作量的过程中，也会通过商品或服务购买等链条传导，有效带动收入增加、消费扩大，进而形成良性循环。

政治局会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节。

明明表示，2024年化解地方债风险要发挥好一揽子化债措施的作用。地方政府可发行再融资债券，用于偿还城投平台存量债务。商业银行通过降息、展期等方式，对城投平台存量债务进行置换。地方政府还需开源节流、盘活资产，并约束新增投资规模。央行在必要时提供特定工具和流动性支持。

2023年为了化解地方债风险，出台一揽子化债方案，其中包括发行超万亿元特殊再融资债券，来帮助地方政府缓解偿债压力。2024年依然是地方债的偿债高峰，全国整体卖地收入可能有所恢复，但部分地方债务偿债压力仍大。

国家发展改革委国民经济综合司负责人说，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，关键是把握好蕴含其中的辩证关系。推进各项工作都需要尊重规律。在“稳”的基础上推动“进”，通过经济结构、发展质量、重大改革上的“进”来实现“稳”。在“立”和“破”上也需要把握好先后顺序，否则会影响经济发展大局，这也是经济工作的重要方法论。

本次政治局会议要求增强宏观政策取向一致性，并新提出“加强经济宣传和舆论引导”。粤开证券首席经济学家罗志恒称，近年来部分政策在一定程度上呈现出“舆论倒逼、政府被动响应”的特征，2024年有必要提前与市场充分、有效沟通，及时、有力、有效地回应舆论关切。避免让市场等待政策，让政策走在市场预期前面，超出市场预期，如此才能打破低迷的市场情绪，调动起微观主体的积极性。

章俊分析，目前单纯从消费本身出发来发掘消费的新动能比较困难，因此要把投资和消费结合起来，短期内通过促进有效投资来稳定就业，以改善居民部门的预期，从长期来看要加大民生相关的投资来降低居民部门的预防性储蓄。前者是让居民“能”消费，后者是让居民“敢”消费。

谈及当前经济形势，会议认为，今年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，是三年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的一年。顶住外部压力、克服内部困难，着力扩大内需、优化结构、提振信心、防范化解风险，我国经济回升向好。

在全球经济复苏势头不稳、国际地缘政经冲突加剧的背景下，相较于欧美、日韩等主要发达经济体，2023年中国经济发展表现出较强韧性。一季度经济回升向好，实现良好开局；二季度总体延续恢复态势，但部分指标增速放缓，经济活跃度减弱；三季度，主要经济指标企稳回升。进入四季度，宏观调控组合政策发力显效，经济回稳向上态势明显。

多位专家分析，2024年将继续加大宏观调控力度，宏观政策将保持连续性和稳定性，这将有助于改善社会预期、提振市场信心。预计2024年GDP增速将保持在5.0%左右，经济内生增长动能有望进一步增强，重点领域风险将得到有效防范化解。

防风险方面，本次政治局会议重申“要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线”。业内分析，防风险重点领域应为房地产、地方债、中小银行，10月底中央金融工作会议对此均有部署。

银河证券首席经济学家章俊表示，“先立后破”则是一方面通过加大逆周期和跨周期调节来避免旧动能失速来确保短期的“稳”，另一方面通过加快经济转型来启动新动能来实现长期内的“稳”。

以进促稳、先立后破

需求不足仍是当前经济修复的掣肘之一。本次政治局会议继续强调要着力扩大国内需求，相比以往“发挥消费的基础作用和投资的关键作用”表述，新提出“形成消费和投资相互促进的良性循环”。

每年12月初召开的中央政治局会议为来年经济工作定下基调，是观察来年经济政策的重要窗口之一。按照惯例，中央经济工作会议将在不久后召开，部署具体经济工作。

今年以来，我国实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，努力推动经济总体回升向好，扎实推进高质量发展。